先週、一時「1ドル＝149円台」まで反発も…国際金融アナリストが示唆する、米ドル／円「下落トレンド」への転換の可能性

8月20日～8月26日の「FX投資戦略」ポイント

先週の振り返り＝米景気懸念後退で149円まで米ドル反発

先週の米ドル／円は、木曜日に発表された米7月小売売上高などが、予想より強かったことを受けて、一時149円を大きく越える一段高となりました。今月初めの予想より弱かった雇用統計の結果などの影響で、米景気への懸念が広がったことへの修正が入ったと考えられます。

ただし翌金曜日には、米ドル反落となりました（図表1参照）。

［図表1］米ドル／円の日足チャート（2024年7月～） 出所：マネックストレーダーFX

結果として、米景気への懸念後退に伴う「米金利上昇＝米ドル反発」は長続きせず、一時的な動きにとどまりました。

それはなぜだったのか？　1つの考え方として、米金利がすでに「金利低下トレンド」に転換したことから、金利上昇への反応が限られ、金利低下に動きやすくなっている可能性があります。

米長期金利の10年債利回りは、足下で4.3％程度の52週MA（移動平均線）を、これまでに大きく下回りました（図表2参照）。

［図表2］米10年債利回りと52週MA（2000年～） 出所：リフィニティブ社データよりマネックス証券が作成

これは、2020年の「コロナ・ショック」以降、米金利上昇トレンドが展開したなかで、初めての現象です。その意味では、複数年にわたる継続的な動きであるトレンドが、金利上昇から低下へ転換したとも考えられます。

経験的に、米金利が低下トレンドに転換した場合、それと逆行する一時的な上昇は、最大でも52週MA前後までにとどまり、基本的には、52週MAを3割以上下回る動きに向かう可能性が高かったようです（図表3参照）。

［図表3］米ドル／円と52週MA（2000年～） 出所：リフィニティブ社データよりマネックス証券が作成

これを今回に当てはめると、米10年債利回りの上昇は限られ、基本的に3％割れに向かう流れに入っていることになります。以上から、予想より強かった小売売上高などの結果に対する「米金利上昇＝米ドル高」の反応が限られたことも、納得できるのではないでしょうか。