米ドル／円の行方「円安は“145円”が天井」といえるこれだけの理由【国際金融アナリストが解説】

「6月FX投資戦略」のポイント

先月の振り返り…年初来の米ドル高値更新

5月の米ドル／円は137円台でスタート、一時は133円台まで下落しましたが、その後上昇に転じると年初来の米ドル高値を更新、先週までに140円を超えてきました（図表1参照）。

［図表1］米ドル／円の日足チャート（2023年3月～） 出所：マネックストレーダーFX

では、6月にかけて米ドル／円はさらに上昇するのか、そして2022年10月に記録した151円の更新に向かう可能性はあるか、考えていきます（図表2参照）。

［図表2］米ドル／円の週足チャート（2022年3月～） 出所：マネックストレーダーFX

5月の米ドル／円の動きは、基本的には米2年債利回りなど米金利の動きで説明できそうです（図表3参照）。要するに、一時3.8％程度まで低下した米2年債利回りが先週にかけて4.5％以上に上昇したことに連れる形で米ドル／円も140円まで上昇したと言うことです。

［図表3］米ドル／円と米2年債利回り（2023年4月～） 出所：リフィニティブ社データよりマネックス証券が作成

この米2年債利回りは、基本的に米金融政策を参考に変動するものですが、5月がはじまった頃は、政策金利のFFレートを1％以上と大幅に下回っていました（図表4参照）。

［図表4］米2年債利回りとFFレート（2018年～） 出所：リフィニティブ社データよりマネックス証券が作成

要するに、FFレートの引き下げを先取りした動きとなっていたわけです。そんな米2年債利回りが先週にかけて上述のように大きく上昇したのは、米利下げ予想は「間違い」だったとして、それを是正する動きということになりそうです。それにしてもなぜこのタイミングで、利下げ予想の修正が広がったのでしょうか。

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