2022年12月「FOMC」に向けた株式相場、注目ポイント【ストラテジストが解説】

「米国10年債利回り」の上昇

米国10年債利回りは3.7%台まで低下してきた。そもそも市場のインフレ期待はこの数カ月、ずっと安定、もしくは若干低下気味で推移してきた（グラフ赤線＝ブレークイーブン・インフレ率）ことを考えれば、名目の10年債利回り上昇をもたらしたものは、［1］FEDのスタンスのタカ派化、［2］欧州金利の上昇であろう。

［図表6］米国10年債利回り

その欧州の状況もかなり落ち着いてきた。一時、大きく売られたイタリアの10年債利回りも4％を下回る。

［図表7］イタリア10年債利回り

財政を巡る混乱が一時ほどひどくなくなっていることに加え、エネルギー危機の懸念が薄らいでいることが背景にある。欧州は今年の冬は相当厳しいとみられていたが、実際は暖冬だ。それを反映してか、天然ガスの価格はウクライナ危機前に近づくほど下落している。

［図表8］オランダTTF先物1ヵ月

［1］のFEDのスタンスについても、FRB副議長のブレ―ナード氏がブルームバーグのイベントで、「恐らく利上げペース減速への移行が近く適切になるだろう」と発言するなど、タカ派の修正がみられる。こうしたことから市場が見込む次回FOMCでの利上げ幅は0.50%との予想が8割を占める。1ヵ月前は、0.75%が3分の2で、0.50%の予想は3分の1しかなかったことからは大きく変化した。

［図表9］次回FOMCでの利上げ幅予想

おそらく利上げ幅はサプライズにならないだろう。問題はFEDが示す来年以降の経済見通しである。今年最大にして最後のビッグイベントまであとひと月足らず。もろもろ準備をしよう。

広木 隆

マネックス証券株式会社

チーフ・ストラテジスト　執行役員

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