●2月分の景気動向指数・速報値では、先行CIが前月差▲1.6と2ヵ月連続の下降になった。速報値からデータが利用可能な9系列では、鉱工業生産財在庫率指数（逆サイクル）、新設住宅着工床面積、日経商品指数、マネーストックの4系列が前月差プラス寄与度に、最終需要財在庫率指数（逆サイクル）、新規求人数、消費者態度指数、東証株価指数、中小企業売上げ見通しDIの5系列が前月差マイナスに寄与度になった。

●2月分の一致CIは前月差▲0.1と2ヵ月連続の下降になった。速報値からデータが利用可能な8系列では、生産指数、鉱工業生産財出荷指数、耐久消費財出荷指数、有効求人倍率、輸出数量指数の5系列が前月差プラス寄与度に、投資財出荷指数、商業販売額指数・小売業、商業販売額指数・卸売業の3系列が前月差マイナス寄与度になった。

●最近の一致CIを使った景気の基調判断をみると、21年1月分で「上方への局面変化」に上方修正され、2月分では判断が据え置かれた。3月分で景気拡張の可能性が高いことを示す「改善」に上方修正され、4月分～8月分と「改善」の判断は据え置きになっていたが、9月分では「足踏みを示している」に下方修正され、10月分～22年1月分では「足踏みを示している」の判断が継続となった。

●今回2月分でも「足踏みを示している」の判断が継続となった。2月分の3ヵ月後方移動平均は前月差+0.03と4ヵ月連続の上昇になった。しかし、一致CIの前月差が▲0.1と僅かな下降になってしまった。「改善」に戻るためには、「3ヵ月以上連続して、3ヵ月後方移動平均が上昇、かつ当月の前月差の符号がプラス」という条件があるため、今回も「足踏みを示している」の判断が継続となった。

●2月分の先行DIは44.4％と4ヵ月ぶりに景気判断の分岐点の50％を下回った。速報値からデータが利用可能な9系列中、新規求人数、新設住宅着工床面積、日経商品指数、中小企業売上げ見通しDIの4系列がプラス符号に、最終需要財在庫率指数（逆サイクル）、鉱工業生産財在庫率指数（逆サイクル）、消費者態度指数、マネーストック、東証株価指数の5系列がマイナス符号になった。

●2月分の一致DIは12.5％と4ヵ月ぶりに景気判断の分岐点の50％を下回った。報値からデータが利用可能な8系列中、有効求人倍率1系列がプラス符号に、生産指数、鉱工業生産財出荷指数、耐久消費財出荷指数、投資財出荷指数、商業販売額指数・小売業、商業販売額指数・卸売業、輸出数量指数の7系列がマイナス符号になった。

●4月25日発表予定の2月分景気動向指数・改訂値では、先行CIに新たに実質機械受注（製造業）が加わる。機械受注の発表日は4月13日である。また在庫率関連データの年間補正が行われる4月19日発表の確報値段階でどのようにリバイスされるかが注目される。仮に、先行DIは実質機械受注（製造業）がプラス符号で加わるとすれば、速報値の44.4％から50.0％に上方修正されることになる。

●2月分景気動向指数・改訂値で、一致CIに労働投入量指数が加わる。労働投入量指数は、雇用者数（非農林業）と総実労働時間指数（調査産業計）の2つの系列を掛け合わせて作られている。内訳をみると、雇用者数（非農林業）は労働力調査のデータで前月比+0.4％の増加であることが判明している。一方、毎月勤労統計・速報値の総実労働時間指数（調査産業計）は前月比▲3.4％の減少である。また、2月分確報値は4月22日に発表されるため、2月の一致CI改定値では確報値が使われる。また、生産指数関連データの年間補正が行われる4月19日発表の確報値段階で、また商業動態統計関連データが同じく4月15日発表の確報値段階でどのようにリバイスされるかが注目される。1月分の一致DIは速報値で12.5％だったが、新たに加わる労働投入量指数の符号がマイナスになるとみられるので、他の採用系列の符号が変わらないとすると、改定値は11.1％に下方修正されるとみられる。

●3月分の先行CIの採用系列で速報値からデータが利用可能な9系列中、現時点で数値が判明しているのは、日経商品指数、東証株価指数、中小企業売上げ見通しDIの3系列である。日経商品指数と中小企業売上げ見通しDIの2系列が前月差プラス、東証株価指数1系列が前月差マイナスである。

●また、3月分の先行DIでは、数値が判明している日経商品指数、東証株価指数、中小企業売上げ見通しDIの3系列では、日経商品指数1系列がプラス符号に、東証株価指数、中小企業売上げ見通しDIの2系列がマイナス符号になることが判明している。3月分速報値段階の先行DIは11.1％以上77.8％以下になることが確定している。

※当レポートの閲覧に当たっては【ご注意】をご参照ください（見当たらない場合は関連記事『2022年2月分景気動向指数（速報値）』を参照）。

（2022年4月7日）

宅森 昭吉

三井住友DSアセットマネジメント株式会社

理事・チーフエコノミスト