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「為替レートは実質的に50年ぶりの安値だ」と話題に

1ドルは120円程度で推移していますが、ここ最近「為替レートは実質的に50年ぶりの安値だ」と話題になっています。50年前は1ドルが300円程度だったのに、なぜでしょうか。

それは、諸外国の物価が日本よりも上がったことを考慮して「輸出の難しさ」を考えた場合、50年前と同じ程度だ、ということなのです。

数値のイメージとしては、日本の物価は50年間変わらなかったのに、外国の物価が3倍になり、1ドルの値段が3分の1になったので、日本人にとっては外国の物価は変わっておらず、日本製品の輸出競争力も変わっていない、といったところでしょう。

最近話題になっているのは、

●欧米でインフレ率が高まっている

●一方、日本のインフレ率は落ち着いている

●本来なら円高になっているはずなのに円高になっておらず、むしろ円安気味で推移

●したがって、輸出の難しさが減っていて、ついに50年前の水準にまで戻った

といった理由からなのでしょう。

25年間の円高分が、その後の25年で「戻った」

大雑把なイメージとしては、50年前から25年前までは、外国の物価上昇より円高の速度のほうが早かったので、輸出は困難になっていきましたが、その後の25年は外国の物価が上昇したのに円相場が動かなかったので、輸出が容易になっていった、といったところでしょう。

下記のグラフは、日銀のデータを用いて筆者が作成したものです。青い線は物価のことを考えない為替レートのグラフで、赤い線は諸外国と日本との物価上昇率格差を考えた場合の輸出の難しさを示したグラフだと考えてください。

［図表1］為替レートの推移（青は物価上昇率考慮前、赤は考慮後）

実際にはグラフのデータは為替レートそのものではなく、為替レートを指数化したものなのですが、チョッとマニアックなので、詳しい説明は最後の補論に記しておきます。

青い線は「前半25年は円高が進み、その後は円高が進んでいない」ことを示していて、赤い線は「25年前は輸出が非常に難しい為替レートだったが、最近はそうではない」ことを示しているわけです。

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