IMF、世界経済成長率を下方修正…貿易戦争が重荷

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四半期毎改定されるWEOにおいて、IMFは19年の成長率予想を5四半期連続で下方修正し、19年の世界経済成長率を好不況の目安とされる3.0%へ下方修正しました。また、政策の余地は限られ、今後ミスは許されないと警告しています。ただ、来年の成長率は今年を上回るとの見方を維持しており、(反対に)政策が適正であれば底打ちとの深読みができるのかもしれません。

IMF世界経済見通し:貿易摩擦を受け、世界の経済成長率見通しを下方修正

国際通貨基金(IMF)は2019年10月15日に最新の世界経済見通し(WEO)を公表しました。貿易摩擦で経済成長が減速する中で、19年の世界経済成長率を3.0%と、7月時点の予測の3.2%から下方修正しました(図表1参照)。
 

時点:2019年7月(左)、2019年10月(右、太字)の2時点比較  出所:IMFのデータを使用してピクテ投信投資顧問作成
[図表1]IMFの主な国・地域の2019年経済成長見通し 時点:2019年7月(左)、2019年10月(右、太字)の2時点比較
出所:IMFのデータを使用してピクテ投信投資顧問作成

 

なお、19年の世界経済成長率予想を5回連続で引き下げています。20年の成長率予想も3.4%と、7月時点の3.5%から下方修正しました(図表2参照)。

 

時点:2019年7月(左)、2019年10月(右、太字)の2時点比較 出所:IMFのデータを使用してピクテ投信投資顧問作成
[図表2]IMFの主な国・地域の2020年経済成長見通し 時点:2019年7月(左)、2019年10月(右、太字)の2時点比較
出所:IMFのデータを使用してピクテ投信投資顧問作成

どこに注目すべきか:IMF、世界経済見通し、貿易戦争、金融緩和

四半期毎改定されるWEOにおいて、IMFは19年の成長率予想を5四半期連続で下方修正し、19年の世界経済成長率を好不況の目安とされる3.0%へ下方修正しました。また、政策の余地は限られ、今後ミスは許されないと警告しています。ただ、来年の成長率は今年を上回るとの見方を維持しており、(反対に)政策が適正であれば底打ちとの深読みができるのかもしれません。

 

 

まず、IMFが示した成長率予想について主な国・地域の特色を振り返ります。貿易戦争が、大半の国にマイナス要因となる中、当事国の米国も19年成長率は、設備投資が不振で2.4%に下方修正されています。しかし、20年については利下げと財政政策による下支え期待から2.1%へ0.2%上方修正されています。

 

貿易依存度が高いユーロ圏について、IMFは19年の貿易の見通しを引き下げたこともあり下方修正となっています。

 

一方、日本については消費税引き上げに懸念されていた消費の低下が財政政策である程度回避されるとの見通しから、20年の成長率を上方修正しています。

 

新興国は明暗わかれました。新興国全体としては20年の成長率は4.6%へ回復すると見込まれていますが、中国は20年の成長率が5.8%と、今年に比べ減速が予想されています。貿易戦争を仕掛けられる側であることに加え、IMFは中国に負債急増への対応も求めています。

 

一方、インド、ブラジル、ロシアなど他の主要新興国の成長率を19年と20年で比べると回復が予想されています。例えば鉱業の不振で19年は0.9%と低水準の成長が予想されているブラジルは、金融緩和などを受け20年は成長率が2.0%へ回復すると予想されています。新興国の成長が世界の回復を下支えする構図をIMFは想定しています。

 

IMFは貿易戦争の世界並びに主な地域の成長率に対する影響を継続的に試算しています。今回のWEOの分析では貿易戦争は、20年の世界経済成長率を0.8%引き下げる要因と指摘しています。試算の前提となる関税は現在公表されている関税がベースで、これにコンフィデンスや金融市場の悪化、生産性低下の影響を含め算出しています。また試算では、21年からは貿易戦争による成長率の低下度合いの縮小が示されています。貿易戦争の動向が今後の成長を大きく左右する展開が、改善も含め、続くと見られます。

 

当レポートの閲覧に当たっては【ご注意】をご参照ください(見当たらない場合は関連記事『IMF、世界経済成長率を下方修正…貿易戦争が重荷』を参照)。

 

 

(2019年10月16日)

 

 

梅澤 利文

ピクテ投信投資顧問株式会社
運用・商品本部投資戦略部 ストラテジスト

 

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ピクテ投信投資顧問株式会社
運用・商品本部 投資戦略部 ストラテジスト 

日系証券会社のシステム開発部門を経て、外資系運用会社で債券運用、仕組債の組み入れと評価、オルタナティブ投資等を担当。運用経験通算15年超。ピクテでは、ストラテジストとして高度な分析と海外投資部門との連携による投資戦略情報に基づき、マクロ経済、金融市場を中心とした幅広い分野で情報提供を行っている。経済レポート「今日のヘッドライン」を執筆、日々配信中。CFA協会認定証券アナリスト、日本証券アナリスト協会検定会員(CMA)

著者紹介

ピクテは1805年、スイス、ジュネーブにおいて会社創設以来、一貫して資産運用サービスに従事し、運用サービスに特化したビシネスモデルを展開してまいりました。信用格付ではフィッチ・レーティングスからAA-の格付けを取得しております(2018年5月末現在)。注:上記の格付はピクテ・グループの銀行部門の債務の信用に対するもので、運用部門や運用能力に関するものではありません

1981年、日本経済や株式市場の調査を目的に東京事務所を設立しました。その後、1987年から機関投資家を対象とした資産運用サービス業務を開始、1997年には投資信託業務に参入し、運用資産総額は1.98兆円となっています(2018年12月末現在)。外資系運用機関の大手の一角として、特色ある資産運用サービスをお届けしております。

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