相対的に高い利益成長が支え

2018年の日本株は大幅調整

TOPIX Smallは20％超の下落

■2018年の日本株式市場は大幅に調整しました。東証株価指数（TOPIX）は昨年末比▲17.8％、大型株と中型株で構成されるTOPIX500は同▲17.2％と下落しました。一方、小型株（TOPIX Small(*)）は同▲22.3％と小型株指数の下落が目立ちました。

（＊）TOPIX Small：TOPIX1000算出の対象銘柄からTOPIX500の構成銘柄を差し引いた銘柄で計算された指数

TOPIX Smallの推移

（注1）データは2014年1月6日～2019年1月7日。1株当たり予想利益は12カ月先予想。

　　　　予想はBloomberg L.P.集計。
（注2）予想株価収益率は株価÷1株当たり予想利益。
（出所）Bloomberg L.P.のデータを基に三井住友アセットマネジメント作成

2014年以降で最も割安となった小型株

■TOPIX Smallの予想株価収益率は2018年1月に16.9倍まで上昇し、同株価は1月23日に2,500ポイントの高値を付けました。その後ボックス圏で推移しましたが、10月以降は他の指数と同様大きく調整することとなりました。米中の貿易摩擦の拡大が懸念されたことや米国長期金利の上昇、中国経済の減速への警戒などが背景です。

■株価が下落する中、企業業績の下方修正が続いていますが、1株当たり予想利益は足元でも底堅く推移しています。予想株価収益率は1月7日現在12.3倍と2014年以降の平均値である14.3倍を大きく下回り、割安感が強まっています。

相対的に高い利益成長が支え

■米中貿易摩擦や中国経済の減速、また、足元の円高が2019年1-3月期の決算に悪影響を及ぼす可能性があります。業績のモメンタムの回復は春以降と思われ、時間がかかりそうです。しかし、小型株の2019年度の経常利益は引き続き製造業を中心に2桁の伸びが予想されています。小型株は相対的に高い利益成長が株価を支えると期待されます。

経常利益伸び率の推移

（注）データは2018年12月末時点。東証1部3月期決算企業ベース。　　は2019年度以降で2桁以上の増益を示す。予想はQUICKコンセンサスベース。
（出所）QUICKのデータを基に三井住友アセットマネジメント作成

（2019年1月8日）

関連マーケットレポート

2019年01月07日　吉川レポート（2019年1月）株価下落の背景と安定化の条件
2018年12月26日　日本株式市場が年初来安値を更新