S&P500種株価指数の構成銘柄では――新型コロナウイルスの影響が大きかった期間を除くと、2018年以降は資本コスト、成長率の双方が上昇し、高水準で推移している。本稿では、ニッセイ基礎研究所の前山裕亮氏が、日米株式の資本コストについて詳しく解説します。
アベノミクス相場が始まった2013年以降は日本株式も大きく上昇してきたが、それ以上に米国株式は好調であった。TOPIXとS＆P500種株価指数の推移を見ると、2012年から2017年くらいまではTOPIXの上昇が大きかったが、それ以降はS＆P500種株価指数の上昇が顕著で目を見張るものがあった【図表1】。
その一方で米国株式については株価上昇が急だったこともあり、割高感やプチ・バブルが警戒されてきた。TOPIXとS＆P500種株価指数の予想PERを見ると、S＆P500種株価指数の予想PERは上昇基調が続き、2012年、2013年頃にTOPIXと同水準だったのが、足元では1.5倍となっている【図表2】。水準自体も、高金利下にもかかわらず20倍超えの高水準である。
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※本記事は、ニッセイ基礎研究所が2025年05月29日に公開したレポートを転載したものです。
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