検索
今後、価値が回復する可能性はどの程度あるのか？
当社は、紛争の終結により制裁が解除され、価値が回復することを望んでいる。
しかし、現在制裁を受けている航空機が制裁前の市況に戻ることは非現実的だと考える。実際、制裁による価値の低下は恒久的である可能性が高い。そして世界の航空機の整備、登録、保険、金融、取引のエコシステムから隔離された状態が長く続けば続くほど、この可能性は高くなる。
厳密に言えば自由で開かれた市場かもしれないが、制裁後の環境で耐空性をどう扱うかが不明確であり、航空機が大きな困難なく取引される可能性は極めて低いからである。
制裁後も重要な障壁が残存する見込みであり、信頼を回復するには時間がかかるだろう。
重要な問題は部品の追跡可能性と部品の認証性である。ロシアの航空機は外部の監査やメーカーのサポートなしで約1年間運用されている。ニュース記事では、航空機の飛行を維持するために、修理可能な純正部品が再利用されたり、交換されたり、承認された範囲の限界を超えて使用されているとの憶測が飛び交っている。ロサヴィアツィヤ（ロシア民間航空局、CAA）は、ロシア製の代替部品の取り付けを許可する意向を表明している。
リース会社とその保険会社がさらされている危機
紛争が始まる前から、市場はその好みを明確にしていた。ロシアでも、ロシア製ではなく欧米製の航空機が好まれているのがわかる。紛争後、ロシア製の部品が搭載されていると疑われる航空機は、その部品が同等以上のより優れた品質であることを買い手に納得してもらうための困難な道を歩む可能性が高い。
さらに、仮に明日、制裁が解除され、航空機の買い手が現れたとしても、その航空機の再登録、保険、融資の能力は、ほぼ間違いなく大きな摩擦にさらされるだろう。少なくとも欧米のCAA（民間航空局）にとって、ロシア当局は航空に関する2つの主要な国際条約であるシカゴ条約とケープタウン条約に違反していることを念頭に置く必要がある。
シカゴ条約は、1944年以来、特に、ある国から別の国への登録移転のプロセスを支配してきた、非常に重要な条約である。さらに最近、ロシアはケープタウン条約を批准した。この条約は、貸し手と借り手の抵当権設定リスクを軽減し、資金調達を促進するために策定された条約である。
制裁が解除された後の世界では、他の主要な民間航空局がロシアに関して単に通常通りのビジネスに戻ることは非常に疑わしい。例えば、FAA（連邦航空局）とEASA（欧州航空安全機関）間のように、ロサヴィアツィヤからの輸出耐空証明書を同等の頻度で受け入れるということはないだろう。
むしろ、ロシアを通じて取引される航空機のすべての部品が懐疑的に扱われるような手続きが行われる可能性が高い。この疑念は安全性の観点から生じるが、政治的な文脈も無視できず、相当な期間にわたって続く可能性がある。
ロシア国内での取引にとどまる場合でも、ケープタウン条約の違反は買い手のロシア国外からの資金調達能力を厳しく制約するだろう。リース会社とその保険会社は現在、数十億米ドルの潜在的な損失にさらされており、当面の間、将来の見通しに対して警戒するのは当然である。
結局のところ、制裁が解除されれば、ロシアの航空機が現在直面している形式的な障壁が取り除かれるだけだ。しかし、制裁後の環境では、重要な商業的な障壁が依然として存在すると考えている。この市場の現実が、AviationValuesの価値観を反映している。
もちろん、今後も状況を見ながら、適宜調整していく方針だ。
著者：Gary Crichlow, Head of Commercial Analysts
