米ドル円の行方を左右する「米金利」…為替のプロが捉えた「上がりすぎ」のサイン

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「4/12～4/18のFX投資戦略」のポイント

短中長期、いずれも「上がりすぎ」懸念が強い米金利

先週の米ドル/円はじりじりと上昇し、週末には125円に迫る動きとなりました。これは、日米10年債利回り差米ドル優位拡大の影響が大きかったようです（図表1参照）。

米10年債利回りは、FOMC（米連邦公開市場委員会）メンバーの「タカ派」とされた発言などをきっかけに、週末には2.7%まで一段と上昇しました（図表2参照）。

［図表1］米ドル/円と日米10年債利回り差（2021年10月～） 出所:リフィニティブ・データをもとにマネックス証券が作成

［図表2］米10年債利回りと90日MA（2021年1月～） 出所:リフィニティブ・データをもとにマネックス証券が作成

気になるのは、米10年債利回りの「上がりすぎ」懸念が強くなってきたということです。たとえば、米10年債利回りの90日MA（移動平均線）かい離率は、先週末にはプラス40%以上に拡大しました（図表3参照）。

これは、短期的な「上がりすぎ」懸念がかなり強くなっていることを示しています。

［図表3］米10年債利回りの90日MAかい離率（2010年～） 出所:リフィニティブ・データをもとにマネックス証券が作成

ところで、米10年債利回りは、長期の移動平均線、たとえば5年MAが足元で1.8%程度なので、それも最近は大きく上回ってきました（図表4参照）。

少なくとも1990年以降で見る限り、5年MAを上回る米10年債利回りの動きは「行きすぎ」の可能性が強く、限定的なものにとどまってきました。とくに、米10年債利回りの5年MAかい離率は、足元ではプラス4割以上に拡大し、1990年以降では最大のプラスかい離率になっています（図表5参照）。

［図表4］米10年債利回りと5年MA（1990年～） 出所:リフィニティブ・データをもとにマネックス証券が作成

［図表5］米10年債利回りの5年MAかい離率（1990年～） 出所:リフィニティブ・データをもとにマネックス証券が作成