市場予想を上回った中国GDPに不安材料も

アジア

ピクテ投信投資顧問株式会社

2020.7.20

投資のプロフェッショナルである機関投資家からも評判のピクテ投信投資顧問株式会社、マーケットレポート・ヘッドライン。日々のマーケット情報を専門家が分析・解説します。※本連載は、ピクテ投信投資顧問株式会社が提供するマーケット情報・ヘッドラインを転載したものです。

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次に、勢いの低下が想定される背景を考えます。買い控え需要や生産の停滞からの急回復などの特需は低下が見込まれます。マスクなど医療用品の一部が既に生産過剰となっていることは報道されている通りです。他にも、中国の小売売上高の回復と連動していた自動車販売は、6月に勢いが失われ、前年比で見ると販売はマイナスとなっています（図表2参照）。

鉱工業生産については、6月は前年比+4.8%と、前月を小幅ながら上回りました。特にエネルギー供給については前年比+5.5%と前月の+3.6%から回復するなど公益部門が下支えしています。また鉱業部門も低水準ながら回復しており、経済支援策が下支えする様子がうかがえます。一方で、製造業が伸び悩んでいる点に不安が残ります。

固定資産投資は前年比マイナスとなっています。そのうち、インフラ投資が伸び悩んだのは洪水など自然災害の影響も含まれ、一時的な減速と思われます。

一方、不動産投資は過熱感に対する警戒が当局に見られます。主要70都市の新築住宅価格は6月に前月比+0.58%上昇と高水準で、広東省深圳市では住宅取得の対策が厳格化されました。中国当局から住宅は投機の対象ではないとの警告も聞かれます。

今後の動向は新型コロナウイルスの感染や、米中関係に左右されることも想定されますが、基本的に中国は年後半の成長率がペースダウンしたとしても、20年を通じてみればプラス1%を超える成長を確保すると見込んでいます。

［図表1］中国GDP成長率（前年同期比）の推移四半期、期間：2015年4-6月期～2020年4-6月期
出所：ブルームバーグのデータを使用してピクテ投信投資顧問作成

［図表2］中国小売売上高（前年同月比）と自動車販売の推移月次、期間：2015年7月～2020年6月、自動車販売は1ヵ月遅行
出所：ブルームバーグのデータを使用してピクテ投信投資顧問作成

※当レポートの閲覧に当たっては【ご注意】をご参照ください（見当たらない場合は関連記事『市場予想を上回った中国GDPに不安材料も』を参照）。

（2020年7月17日）

梅澤利文

ピクテ投信投資顧問株式会社

運用・商品本部投資戦略部ストラテジスト

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梅澤利文

ピクテ・ジャパン株式会社
運用・商品本部投資戦略部ストラテジスト

日系証券会社のシステム開発部門を経て、外資系運用会社で債券運用、仕組債の組み入れと評価、オルタナティブ投資等を担当。運用経験通算15年超。ピクテでは、ストラテジストとして高度な分析と海外投資部門との連携による投資戦略情報に基づき、マクロ経済、金融市場を中心とした幅広い分野で情報提供を行っている。経済レポート「今日のヘッドライン」を執筆、日々配信中。CFA協会認定証券アナリスト、日本証券アナリスト協会検定会員（CMA）

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