米11月雇用統計、市場予想を大幅に上回る…改善の理由は?

ピクテ投信投資顧問株式会社が、日々のマーケット情報を分析・解説します。※本連載は、ピクテ投信投資顧問株式会社が提供するマーケット情報・ヘッドラインを転載したものです。

 

今回の米国雇用統計は、米大手自動車メーカーのストライキが終わり、従業員の職場復帰が反映された最初の月となるため、雇用者数のある程度の伸びは想定されていました。しかし、その分を差し引いても全体的には堅調な数字と見られ、10~11日の米連邦公開市場委員会(FOMC)で政策金利据え置きを支持する内容と思われます。

米国11月雇用統計:非農業部門雇用者数が市場予想を大幅に上回り堅調な景気を示唆

米労働省が2019年12月6日に発表した11月の雇用統計は景気動向を敏感に映す非農業部門雇用者数が前月比26万6000人増と、市場予想(約18万人増)、前月(15万6000人増)を上回りました。11月の失業率は3.5%と、市場予想、前月(共に3.6%)を下回り(雇用市場は改善)ました。

 

なお、時間当たり平均賃金は前月比0.2%増と、市場予想(0.3%増)、10月(0.4%増と速報値の0.2%増から上方修正)を下回りました。平均賃金は前年同月比では3.1%増と市場予想(3.0%増)を上回りました。

どこに注目すべきか:非農業部門雇用者数、スト、消費者マインド

今回の米国雇用統計は、米大手自動車メーカーのストライキが終わり、従業員の職場復帰が反映された最初の月となるため、雇用者数のある程度の伸びは想定されていました。しかし、その分を差し引いても全体的には堅調な数字と見られ、10~11日の米連邦公開市場委員会(FOMC)で政策金利据え置きを支持する内容と思われます。

 

まず、市場予想を大幅に上回った非農業部門雇用者数の内容を見ると、スト終結に伴う自動車メーカーの雇用者数の伸びは、約4万1000人で、10月にはほぼ同数の減少が見られます(図表1参照)。スト終結の要因を除いても、非農業部門雇用者数全体の数字は堅調と見られます。

 

月次、期間:2019年10月(左)~2019年11月(右) 出所:ブルームバーグのデータを使用しピクテ投信投資顧問作成
[図表1]米雇用統計の主なセクターの雇用者数の推移 月次、期間:2019年10月(左)~2019年11月(右)
出所:ブルームバーグのデータを使用しピクテ投信投資顧問作成

 

また、雇用者が伸びた別のセクターを見ると、ヘルスケアや輸送・倉庫などに加え、情報や政府関連など幅広いセクターに改善が見られます。

 

一方、建設や娯楽等(レジャー)などが前月の伸びを下回りましたが、共に天候の影響を受けやすいセクターであることを考慮する必要があると見ています。また、娯楽は10月ほどの伸びでないにせよ、プラスを確保しています。

 

次に、失業率は3.5%に低下(改善)しています。もっとも小数点以下3桁を見ると11月は3.535%と、10月の3.562%と違いはわずかです。失業率については正社員を希望するも経済的理由でパートタイムに就業している人を含む広義の失業率(U6)が6.9%と、10月の7.0%から低下(改善)した点を評価すべきと見ています。

 

労働参加率は前月から小幅低下しましたが、中長期的な上昇傾向を維持する水準(63.2%)を維持しました(図表2参照)。同日に公表されたミシガン大学消費者マインド指数の12月速報値も改善しました。消費者マインド指数は短期的には米中関係の悪化などにより低下も見られますが、雇用市場の広がり(改善)は消費の下支え要因と見られます。

 

月次、期間:2014年11月~2019年12月、労働参加率は11月迄 出所:ブルームバーグのデータを使用しピクテ投信投資顧問作成
[図表2]米消費者マインド指数と労働参加率の推移 月次、期間:2014年11月~2019年12月、労働参加率は11月迄
出所:ブルームバーグのデータを使用しピクテ投信投資顧問作成

 

最後に、平均賃金は前月比が0.2%増と市場予想を下回りました。しかし、10月が0.4%増と上方修正されていることを考えれば、それほど悪い数字ではない可能性もあります。また、生産部門と非管理職の平均賃金は0.3%増、前年同月比では3.7%増と堅調である点にも注目すべきと見ています。

 

一部地域の雇用に懸念が見られるも概ね米雇用市場は堅調で、次回FOMCで据え置きを支持する内容と見ています。

 

 

当レポートの閲覧に当たっては【ご注意】をご参照ください(見当たらない場合は関連記事『米11月雇用統計、市場予想を大幅に上回る…改善の理由は?』を参照)。

 

 

(2019年12月9日)

 

 

梅澤 利文

ピクテ投信投資顧問株式会社
運用・商品本部投資戦略部 ストラテジスト

 

ピクテ投信投資顧問株式会社
運用・商品本部 投資戦略部 ストラテジスト 

日系証券会社のシステム開発部門を経て、外資系運用会社で債券運用、仕組債の組み入れと評価、オルタナティブ投資等を担当。運用経験通算15年超。ピクテでは、ストラテジストとして高度な分析と海外投資部門との連携による投資戦略情報に基づき、マクロ経済、金融市場を中心とした幅広い分野で情報提供を行っている。経済レポート「今日のヘッドライン」を執筆、日々配信中。CFA協会認定証券アナリスト、日本証券アナリスト協会検定会員(CMA)

著者紹介

ピクテは1805年、スイス、ジュネーブにおいて会社創設以来、一貫して資産運用サービスに従事し、運用サービスに特化したビシネスモデルを展開してまいりました。信用格付ではフィッチ・レーティングスからAA-の格付けを取得しております(2018年5月末現在)。注:上記の格付はピクテ・グループの銀行部門の債務の信用に対するもので、運用部門や運用能力に関するものではありません

1981年、日本経済や株式市場の調査を目的に東京事務所を設立しました。その後、1987年から機関投資家を対象とした資産運用サービス業務を開始、1997年には投資信託業務に参入し、運用資産総額は1.98兆円となっています(2018年12月末現在)。外資系運用機関の大手の一角として、特色ある資産運用サービスをお届けしております。

著者紹介

連載PICTETマーケットレポート・ヘッドライン

【ご注意】
●当レポートはピクテ投信投資顧問株式会社が作成したものであり、特定の商品の勧誘や売買の推奨等を目的としたものではなく、また特定の銘柄および市場の推奨やその価格動向を示唆するものでもありません。
●運用による損益は、すべて投資者の皆さまに帰属します。当レポートに基づいて取られた投資行動の結果については、ピクテ投信投資顧問株式会社、幻冬舎グループは責任を負いません。
●当レポートに記載された過去の実績は、将来の成果等を示唆あるいは保証するものではありません。
●当レポートは信頼できると考えられる情報に基づき作成されていますが、その正確性、完全性、使用目的への適合性を保証するものではありません。
●当レポート中に示された情報等は、作成日現在のものであり、事前の連絡なしに変更されることがあります。
●投資信託は預金等ではなく元本および利回りの保証はありません。
●投資信託は、預金や保険契約と異なり、預金保険機構・保険契約者保護機構の対象ではありません。
●登録金融機関でご購入いただいた投資信託は、投資家保護基金の対象とはなりません。
●当レポートに掲載されているいかなる情報も、法務、会計、税務、経営、投資その他に係る助言を構成するものではありません。

メルマガ会員限定記事をお読みいただける他、新着記事の一覧をメールで配信。カメハメハ倶楽部主催の各種セミナー案内等、知的武装をし、行動するための情報を厳選してお届けします。

登録していただいた方の中から
毎日抽選で1名様に人気書籍をプレゼント!
会員向けセミナーの一覧