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「確率加重関数」…確率が低いのに過度に期待してしまう
確率加重関数は、客観的確率が低いときは過大評価をし、客観的確率が高いときは過小評価する傾向を表す関数のことを言います。確率加重関数のグラフを［図表2］に示します。
確率加重関数に従った行動例として、年末、宝くじ売り場に人が殺到する（※）ということが挙げられます。
（※）年末ジャンボ宝くじの売上は毎年1,000億円にものぼります。
年末ジャンボ宝くじで1等に当選する確率（2000万分の1）は、落雷が原因で死亡する確率（70万分の1）や麻雀で天和をあがる確率（33万分の1）に比べても極めて低いにもかかわらず、人々はもしかすると1等・前後賞合わせて10億円が当たるかもしれないと過度な期待をし、売り場に長蛇の列ができるのです。
また、確率加重関数において、利益が出るときと損失が出るときの人々の感じ方は以下のように異なる傾向にあります。
- 利益が出るとき：低い確率に対してより過大な評価をし、高い確率を過小評価する
- 損失が出るとき：低い確率に対する過大評価傾向は小さく、また、高い確率への過小評価傾向も小さい
不合理性の逆を行き「利食いは遅く」×「損切りは早く」
ここまで話をしてきたプロスペクト理論の主要な結論の一つとして、人々は利益が出ているときはリスク回避的（ローリスクローリターンを好む）となり、損失が出ているときはリスク愛好的（ハイリスクハイリターンを好む）となるというものがあります。
利益が出ているときは、早く利益確定して換金したいという気持ちが強く働き、損失が出ているときは、損失を確定するよりも、たとえリスクを冒してでも、参照点である買値まで株を持ち続けたがる傾向にあるというのです。
「利食いは遅く、損切りは早く」は、そのような人々の傾向と逆の行動を取るよう注意喚起をしている投資格言の一つと言えます。
自分の買値より上がったからさっさと売ってしまった、買値より下がっているけど意地でも保有を継続するなど、自分の買値を基準として感情に流された売買をしていては、利益の最大化を図ることは難しくなってしまいます。
安定した利益を出していくためにも、できる限り客観的な視点から利食い・損切りを行っていくことをお勧めします。
なのなの
サラリーマン兼業投資家
※本記事は『月41万円の“不労所得”をもらう億リーマンが教える 「爆配当」株投資』（KADOKAWA）の一部を抜粋し、THE GOLD ONLINE編集部が本文を一部改変しております。
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