ワクチン接種の進展と株価の関係

本連載は、三井住友DSアセットマネジメント株式会社が提供する「市川レポート」を転載したものです。

 

●英国や米国ではワクチンの接種が進み、行動制限を順次緩和する動きがみられるようになっている。

●ワクチン接種の進展に対し、米国市場は株高、長期金利の上昇、バリュー株の選好という反応に。

●一方、日本の株価は低調、主要国に比べワクチン接種が遅れており、これが影響している可能性。

英国や米国ではワクチンの接種が進み、行動制限を順次緩和する動きがみられるようになっている 

英オックスフォード大学が運営するOur World in Data(データで見る私たちの世界)では、世界各国の新型コロナウイルスワクチンの接種状況を確認することができます。直近のデータに基づき、主要国について、少なくとも1回の接種を受けた人の総人口に占める割合をみると、イスラエルが約63%、英国が約51%、米国が約45%、ドイツが約29%、フランスが約24%となっており、日本はまだ約2%にとどまっています。

 

ワクチンの接種が進む英国や米国では、行動制限緩和の動きも出てきました。英国では、ジョンソン首相が夏までにイングランドの経済活動をコロナ前とほぼ同じ状態に戻すことを目指しています。また、米国では、疾病対策センター(CDC)がワクチン接種者の行動指針を順次緩和しており、ニューヨーク市のデブラシオ市長は、7月1日に市内の経済活動を全面的に再開する方針を示しています。

ワクチン接種の進展に対し、米国市場は株高、長期金利の上昇、バリュー株の選好という反応に

なお、ワクチン接種の進展に対する市場の反応としては、一般に、経済活動の正常化を織り込む形での「株高」、「長期金利の上昇」、「バリュー株の選好」などが考えられます。そこで、昨年12月に接種が始まった米国市場の反応を確認してみます。図表1は、少なくとも1回の接種を受けた人の米総人口に占める割合と、S&P500種株価指数の推移を示したものですが、接種の進展につれ株価が堅調に推移していることが分かります。

 

(注)データは2020年12月20日から2021年5月4日。ワクチン接種率は少なくとも1回の接種を受けた人の総人口に占める割合。(出所)Our World in Data、Bloomberg L.P.のデータを基に三井住友DSアセットマネジメント作成
[図表1]米国のワクチン接種率と株価の推移 (注)データは2020年12月20日から2021年5月4日。ワクチン接種率は少なくとも1回の接種を受けた人の総人口に占める割合。
(出所)Our World in Data、Bloomberg L.P.のデータを基に三井住友DSアセットマネジメント作成

 

接種データが得られる前営業日の2020年12月18日を基準とした場合、2021年5月5日までの間、S&P500種株価指数の上昇率は12.4%、米10年国債利回りの上昇幅は約0.62%でした。また、S&P500バリュー指数の上昇率は16.9%に達した一方、S&P500グロース指数の上昇率は8.4%にとどまっており、バリュー株選好の様子がうかがえます。つまり、ワクチン接種の進展に対する米国市場の反応は、おおむね想定内といえます。

一方、日本の株価は低調、主要国に比べワクチン接種が遅れており、これが影響している可能性

次に、ワクチンの接種が今年の2月に始まった日本のケースを検証してみます。接種データが得られる前営業日の2021年2月16日を基準とした場合、2021年4月30日までの間、日経平均株価は5.4%、東証株価指数(TOPIX)は3.4%、それぞれ下落しました。参考までに、S&P500種株価指数について、同期間の騰落率を見ると、6.3%の上昇となっています。

 

なお、同じ期間において、日本の10年国債利回りは、0.01%程度の上昇にとどまり、TOPIXバリュー指数は0.6%下落、TOPIXグロース指数は6.2%下落という結果になりました。日本の場合、バリュー株のパフォーマンスがグロース株を上回ったものの、やはり主要国に比べワクチンの接種が大幅に遅れているため、経済活動の正常化を織り込む度合いは弱く、これが株価の重しになっている恐れがあります(図表2)。

 

(注)データは2021年2月17日から2021年4月30日。ワクチン接種率は少なくとも1回の接種を受けた人の総人口に占める割合。(出所)Our World in Data、Bloomberg L.P.のデータを基に三井住友DSアセットマネジメント作成
[図表2]日本のワクチン接種率と株価の推移 (注)データは2021年2月17日から2021年4月30日。ワクチン接種率は少なくとも1回の接種を受けた人の総人口に占める割合。
(出所)Our World in Data、Bloomberg L.P.のデータを基に三井住友DSアセットマネジメント作成

 

 

※当レポートの閲覧に当たっては【ご注意】をご参照ください(見当たらない場合は関連記事『ワクチン接種の進展と株価の関係』を参照)。

 

(2021年5月6日)

 

市川 雅浩

三井住友DSアセットマネジメント株式会社

チーフマーケットストラテジスト

三井住友DSアセットマネジメント株式会社 チーフマーケットストラテジスト

旧東京銀行(現、三菱UFJ銀行)で為替トレーディング業務、市場調査業務に従事した後、米系銀行で個人投資家向けに株式・債券・為替などの市場動向とグローバル経済の調査・情報発信を担当。
現在は、日米欧や新興国などの経済および金融市場の分析に携わり情報発信を行う。
著書に「為替相場の分析手法」(東洋経済新報社、2012/09)など。
CFA協会認定証券アナリスト、国際公認投資アナリスト、日本証券アナリスト協会検定会員。

著者紹介

投資情報グループは、運用や調査経験豊富なプロフェッショナルを擁し、経済や金融市場について運用会社ならではの情報発信を行っています。幅広い投資家に良質な情報を伝えるべく、年間で約800本の金融市場・経済レポートの発行の他、YouTube等の動画、Twitterでの情報発信を行っています。

著者紹介

連載【市川雅浩・チーフマーケットストラテジスト】マーケットレポート/三井住友DSアセットマネジメント

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