緩やかな利上げを継続へ

政策金利は据え置き

全会一致の決定

■米国の連邦準備制度理事会（FRB）は、7月31日～8月1日に開催した連邦公開市場委員会（FOMC）で市場の予想通り、政策金利であるフェデラルファンド（FF）レートの誘導レンジを1.75％～2.00％で据え置くことを決定しました。

政策金利と物価上昇率の推移

（注1）FFレートは2007年1月5日～2018年8月1日。2008年12月以降のFFレートは誘導レンジの上限を表示。
（注2）物価上昇率はPCE（個人消費支出）コア物価指数の前年同月比で、2007年1月～2018年6月。
（出所）Bloomberg L.P.のデータを基に三井住友アセットマネジメント作成

景気の評価を上方修正

物価はほぼ想定通りの動き

■FOMCの声明文によれば、「経済は力強い速度で成長した」と評価し、前回6月の「堅調な速度」、前々回5月の「緩やかな速度」から2会合連続の上方修正となりました。

■個人消費の復調等により、4-6月期の実質GDP成長率が前期比年率+4.1％と、1-3月期の同+2.2％から加速したことを反映したと見られます。

■物価については、上昇率が「+2％近くにとどまった」と、前回の「+2％に接近した」から小幅な修正が加えられました。物価上昇率が、FOMCの目標とする「+2％を中心とする上下対称的な水準」にあることを示唆していると考えられます。

■経済見通しに対するリスクは、「景気上振れと景気下振れで概ね均衡」を据え置きました。

FOMC参加者の経済見通し

（注1）開催月は直近のFOMCが開催された月。
（注2）FOMCメンバーによる予測の中央値。GDPと物価上昇率は10-12月期の前年同期比。物価上昇率は2018年、2019年がPCEコア物価指数、長期はPCE物価指数の上昇率。失業率は10-12月期の平均値。FFレートは各年末時点における誘導レンジの中間値。
（出所）FRBの資料を基に三井住友アセットマネジメント作成

緩やかな利上げが継続される見通し

■以上のような景気、物価に関する評価に加え、金融政策の姿勢が「引き続き緩和的」としたことを踏まえると、7月17日の米上院銀行委員会で行われた議会証言でパウエルFRB議長が述べた通り、「当面は、緩やかな利上げを継続するのが最善の道」と考えられます。

■今後の焦点は、「どこまで利上げが行われるか」です。景気を刺激も抑制もしない金利、つまり中立金利は、FOMC参加者による政策金利の長期予測値から判断すると、2.9％前後と考えられます。よって当面は、3％に向かって利上げが継続されると見られます。

（2018年08月02日）

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