力強く拡大する米国の国内需要

前期に比べ成長率は加速

国内需要が持ち直す

■米国の2018年4-6月期の実質GDP成長率（速報値）は前期比年率+4.1％となり、1-3月期の同＋2.2％から急加速しました。

■米国を襲った大寒波の影響で1-3月期に低迷した個人消費が持ち直したことに加え、輸出が大幅に増加したこと等によるものです。

米国の実質GDP成長率

（注）データは2016年1-3月期～2018年4-6月期。実質GDPは前期比年率、その他項目は同寄与度。固定資本形成は設備投資と住宅投資の合計。
（出所）米国商務省のデータを基に三井住友アセットマネジメント作成

消費と設備投資が好調

需要に生産が追いつかず在庫は減少

■GDPの需要項目を詳細に見ると、まず個人消費は前期比年率＋4.0％となり、前期の同＋0.5％から急加速しました。雇用の順調な拡大に加え、トランプ政権の所得税減税の効果によるものです。

■民間設備投資は同＋7.3％でした。前期の同＋11.5％からは鈍化しましたが、高い伸び率を維持しました。構築物投資が好調だったためです。

■在庫投資、純輸出（＝輸出－輸入）の寄与度は、それぞれ▲1.00％、＋1.06％でした。在庫投資の減少は、需要増に生産が追いつかず在庫を取り崩さざるを得なかったこと、つまり需要の強さを示すものです。他方、純輸出の寄与度拡大は、輸出が同＋9.3％と4年半ぶりの高い伸びとなったためです。

低インフレのもとでの景気拡大へ、緩やかな利上げが継続されよう

■景気・雇用が拡大を続けていることから、米連邦準備制度理事会（FRB）は今後も利上げを継続する見通しです。ただし、インフレ期待が落ち着いていること等により、そのペースは四半期に1回程度と緩やかなものになる見通しです。

■4-6月期の米GDP統計は良好な内容でしたが、成長率が市場予想の＋4.2％に僅かながら届かなかったこと等から、27日の米市場では、株価が下落、債券相場は上昇（利回りは低下）、米ドルは日本円やユーロに対して売られました。

（2018年07月30日）

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