「販売までの流れ」から都市ガス会社の株価を読み解くには？

都市ガス事業は「四つ」に分かれる

都市ガス会社の中核事業は、LNG（液化天然ガス）を輸入して、天然ガスを供給することです。主な都市ガス会社は、東京ガス（9531）や大阪ガス（9532）です。

（1）都市ガス会社の事業概要

都市ガス事業は、都市ガスの導管（パイプライン）を通じて、需要家に天然ガスを販売する事業です。図表1は、LNG（液化天然ガス）の輸入から、都市ガスの需要家への販売までの都市ガスの流れを示しています。

都市ガス事業は、『LNG輸入事業』、『LNG受入基地事業』、『都市ガス導管事業』、『都市ガス小売事業』の四つに分かれます。

［図表1］

出所：東京ガスホームページより掲載。

 

＜LNG輸入＞

LNG輸入事業は、天然ガスをLNGタンカーで輸入する事業です。天然ガスは、マイナス162度に冷却すると、液体になります。天然ガスの液体の体積は、気体の体積に比べて、約600分の1になります。これをLNGタンカーで海外から輸入します。天然ガスの主成分はメタンです。米国のシェールガスも天然ガスの1種類です。

＜LNG受入基地＞

LNG受入基地には、LNGの受入設備、LNGタンク、気化設備などがあります。LNGタンカーから、LNGを基地に荷揚げして、基地のLNGタンクに貯蔵します。天然ガスを送るときには、気化設備で、LNGを液体から気体に転換して、熱量など品質を整えて、都市ガスとして都市ガス導管（パイプライン）に送出します。

都市ガス販売シェアの37％を占める東京ガス

＜都市ガス導管（パイプライン）＞

都市ガス導管（パイプライン）事業は、都市ガス導管を建設・運営する事業です。都市ガス導管には、大量の輸送をするための高圧ガス導管や、家庭1軒1軒につながっている配管まであります。

2017年度に予定されている都市ガスの小売全面自由化後も、日本政府は都市ガス導管事業への規制を残す予定です（電力事業の送配電事業にも日本政府による規制が残っています）。

＜都市ガスの小売事業＞

都市ガスの小売事業は、都市ガスを調達して、家庭や工場などの需要家に都市ガスを小売する事業です。日本都市ガス協会によると、2015年度末の都市ガスの需要家数は全国合計2,998万戸です。用途別の内訳は、家庭用2,834万戸、商業用127万戸、工業用6万戸、その他31万戸です。

＜都市ガス会社の販売シェア＞

図表2は、都市ガス会社の2015年度のガス販売量シェアを示しています。2015年度の都市ガスの販売量の全国合計は3.6億m³（立方メートル）〔41.8605MJ（メガージュル）／m³ 換算〕。

2015年度の都市ガス会社（公営を含む）の数は、全国合計206でした。そのなかで、都市ガス会社4社で全体のシェアの約4分の3を占めています。都市ガスの販売シェアが高い順番にみると、東京ガスが37％、大阪ガスが23％、東邦ガスが11％です。

［図表2］都市ガス会社の都市ガス販売量シェア

出所：日本ガス協会の資料に基づきMUMSS作成。

注：2015 年度。