金融庁レポートに見る「投資信託」の販売における課題

前回は、2017年10月に金融庁が発表した「平成28事務年度 金融レポート」から、「投資信託」の販売実態と問題点を取り上げました。今回は、「投資信託」の販売における課題について見ていきます。

販売会社による「商品説明・ニーズ確認」の不足

2017年10月に金融庁から、「平成28事務年度 金融レポート」が発表になりました。前回に引き続き、金融レポートに記載されている、日本の投資信託の販売実態等の具体例を参考に、アメリカに比べて日本では投資信託が普及しない理由を、掘り下げていきたいと思います。

 

[PR] 本稿執筆者による「正しい投資信託の使い方」セミナー(無料)を開催!

1月31日(水)米国名門大学のエンダウメント投資戦略に学ぶ最新の資産運用術

2月15日(木)ピクテに学ぶ最新の資産保全術

2月28日(水)スパークスの「絶対リターン」の獲得手法

幻冬舎グループがIFAをはじめました!
「お金がお金を生む仕組み」を作りたいけど、相談相手がいない…この現実から抜け出すには?

 

●毎月分配型投資信託

 

日本の投資信託残高の過半数を占めている毎月分配型投資信託は、複利効果が働きにくく、元本を取り崩しながら分配される場合には、運用原資が大きく目減りすることで、運用効率を下げてしまうということが問題点として指摘されています。顧客へのアンケート調査結果を見ると、毎月分配型投資信託を保有する顧客のうち、56%が「分配金として元本の一部が払い戻されることもある」ことを認識しておらず、「支払われた額だけ、基準価額が下がる」ことを認識していない割合は約半数にものぼります。こうした毎月分配型投資信託の商品特性について、販売会社から十分に情報提供を受けた上で、顧客が商品選択しているのかについては疑問が残ると指摘しています(図表1)。

 

[図表1]毎月分配型投資信託保有者の分配金に対する認知度

(資料)投資信託協会より、金融庁作成。
(資料)投資信託協会より、金融庁作成。

 

毎月分配型投資信託については、分配金を月々の生活資金に充てたいという高齢者を中心とした顧客ニーズがあるとの見方があります。しかし、前記のアンケート調査結果では、受け取った分配金を何に使いたいかとの質問に対して、分配金を「特に使わない」「同じ投資信託を購入する」等の回答が相当数見られていることから、顧客ニーズを十分に確認せずに販売が行われている可能性があることも指摘しています(図表2)。

 

[図表2]毎月分配型投資信託保有者の毎月分配金の使用目的

(資料)投資信託協会より、金融庁作成。
(資料)投資信託協会より、金融庁作成。

 

なお、アメリカでは、投資信託全体における毎月分配型の割合は、残高ベースで20~30%の間で推移しており、毎月分配型投資信託の多くは債券に投資し、利子の範囲内で分配するものが多くなっています。近年の世界的な低金利状況を反映し、平均分配金利回りを低下させている傾向にあります。

 

一方、日本では、海外リートやハイイールド債等の投資信託が多く、元本を取り崩しながら分配しているものも未だに散見されます(図表3、4)。

 

[図表3]毎月分配型投資信託の平均分配金利回りと基準価額指数の推移

(注1)日米とも、2016 年末における毎月分配型投資信託の純資産総額上位
10 ファンド。
(注2)日本は、国内公募追加型株式投資信託。米国は、米国籍オープンエン
ドファンド。
(注3)平均分配金利回り=各ファンドの「12 ヶ月間の合計分配金/当該年末
の基準価額」の単純平均。
(注4)基準価額指数=該当ファンドについて、各銘柄の2009 年末を100 とし
た指数の各年末平均。
(資料)QUICK(日本)、モーニングスター(米国)より、金融庁作成。
(注1)日米とも、2016年末における毎月分配型投資信託の純資産総額上位10ファンド。
(注2)日本は、国内公募追加型株式投資信託。米国は、米国籍オープンエンドファンド。
(注3)平均分配金利回り=各ファンドの「12ヶ月間の合計分配金/当該年末の基準価額」の単純平均。
(注4)基準価額指数=該当ファンドについて、各銘柄の2009年末を100とした指数の各年末平均。
(資料)QUICK(日本)、モーニングスター(米国)より、金融庁作成。

 

[図表4]規模の大きい毎月分配型投資信託の投資対象(純資産総額上位30銘柄)

(注1)2016 年12 月末時点。
(注2)ETF、MMF を除くオープンエンドファンド。
(資料)モーニングスターより、金融庁作成。
(注1)2016年12月末時点。
(注2)ETF、MMFを除くオープンエンドファンド。
(資料)モーニングスターより、金融庁作成。
(注1)2017 年3月末時点。
(注2)ETF、DC 専用、マネープール、ラップ・SMA 専用を除く公募株式投資信託。
(資料)QUICK より、金融庁作成。
(注1)2017年3月末時点。
(注2)ETF、DC専用、マネープール、ラップ・SMA専用を除く公募株式投資信託。
(資料)QUICKより、金融庁作成。

投資信託全体の平均保有期間は「3年未満」に留まる

●回転売買の状況

 

「平成27事務年度 金融レポート」では、投資信託の販売において、販売会社が顧客からの手数料を目当てに頻繁な売買を繰り返す、いわゆる回転売買が行われているのではないかとの問題提起がされています。投資信託全体の平均保有期間を見ると、2014年度より少しずつ伸びていますが、3年未満の期間に留まっており、依然として回転売買が行われていることが窺われます(図表5)。

 

[PR] 本稿執筆者による「正しい投資信託の使い方」セミナー(無料)を開催!

1月31日(水)米国名門大学のエンダウメント投資戦略に学ぶ最新の資産運用術

2月15日(木)ピクテに学ぶ最新の資産保全術

2月28日(水)スパークスの「絶対リターン」の獲得手法

幻冬舎グループがIFAをはじめました!
「お金がお金を生む仕組み」を作りたいけど、相談相手がいない…この現実から抜け出すには?

 

[図表5]投資信託全体の平均保有期間の推移

(資料)投資信託協会より、金融庁作成。
(資料)投資信託協会より、金融庁作成。

 

これまで説明してきたように、日本における投資信託の販売状況、商品組成等は課題がまだ多く残っています。これらを一つ一つ改善していくことが投資信託がアメリカのように定着していくことに繋がると思います。

 

日本では、2017年1月に「iDeCo」の適用対象が拡大され、2018年1月には「つみたてNISA」が導入されます。今後、こうした制度を通じて長期の積立投資が普及し、家計の安定的な資産形成に資する投資信託の組成・販売が増加していくことが期待されます。

本連載は、一般的な投資信託の仕組みなどを紹介することを目的にしています。投資を促したり、筆者が所属する「幻冬舎アセットマネジメント」に勧誘することを目的としたものではありません。また、投資にはリスクがあります。リスクに十分に考慮をして、投資判断を行ってください。本連載の内容に関して投資した結果につきましては、著者及び幻冬舎グループはいかなる責任も負いかねます。

「資産運用」この記事を読んだ方はこんな記事も読んでいます

「投資信託」この記事を読んだ方はこんな記事も読んでいます

連載基礎知識から最新事情まで~投資信託の「正しい」活用術

幻冬舎アセットマネジメント 事業開発室 室長

1984年、日興証券(現SMBC日興証券)入社。個人富裕層向けの資産運用アドバイス、外資系金融機関への機関投資家営業ののち、投資開発部、ファンドマーケティング部でデリバティブ商品、投資信託業務に従事。
2001年からは三菱UFJ証券(現三菱UFJモルガンスタンレー証券)で商品開発本部に所属し、銀証連携により企業オーナー、個人富裕層に対しての商品企画、販売プロモーションを経験。
2011年、バークレイズ・ウェルス・サービシズに移り、日系メガバンクとのプライベートバンキング事業立ち上げに参加。プライベートバンカーとして、資産5億円以上の富裕層顧客に資産のコンサルティング業務を行う。
2017年1月から現職。これまでの経験を生かし、金融機関とは一線を画し、企業オーナー、富裕層の財産を守る為に、公正、中立な情報の提供を心がけている。

著者紹介

資産運用セミナーのご案内 参加無料 主催:カメハメハ倶楽部

出版社系IFAだから語れる「投資信託」の正しい使い方

~投資信託の健康診断「ポートフォリオ分析サービス」とは?

講師 冨中則文 氏
日時 2018年01月31日(水)
内容

・なぜ今、資産運用が必要なのか?

・金融機関が何故か教えてくれない本来あるべき資産運用とは?

・投資信託の「見える化」、投資信託ポートフォリオ分析とは?

・幻冬舎アセットマネジメントがIFAに参入した本当のワケ

会場 幻冬舎本社ビル内 セミナー会場
資産運用セミナーのご案内 参加無料 主催:カメハメハ倶楽部

出版社系IFAだから語れる「投資信託」の正しい使い方

~投資信託の健康診断「ポートフォリオ分析サービス」とは?

講師 冨中則文 氏
日時 2018年02月15日(木)
内容

・なぜ今、資産運用が必要なのか?

・金融機関が何故か教えてくれない本来あるべき資産運用とは?

・投資信託の「見える化」、投資信託ポートフォリオ分析とは?

・幻冬舎アセットマネジメントがIFAに参入した本当のワケ

会場 幻冬舎本社ビル内 セミナー会場
資産運用セミナーのご案内 参加無料 主催:カメハメハ倶楽部

出版社系IFAだから語れる「投資信託」の正しい使い方

~投資信託の健康診断「ポートフォリオ分析サービス」とは?

講師 冨中則文 氏
日時 2018年02月28日(水)
内容

・なぜ今、資産運用が必要なのか?

・金融機関が何故か教えてくれない本来あるべき資産運用とは?

・投資信託の「見える化」、投資信託ポートフォリオ分析とは?

・幻冬舎アセットマネジメントがIFAに参入した本当のワケ

会場 幻冬舎本社ビル内 セミナー会場
資産運用セミナーのご案内 参加無料 主催:カメハメハ倶楽部

出版社系IFAだから語れる「投資信託」の正しい使い方

~投資信託の健康診断「ポートフォリオ分析サービス」とは?

講師 冨中則文 氏
日時 2018年03月15日(木)
内容

・なぜ今、資産運用が必要なのか?

・金融機関が何故か教えてくれない本来あるべき資産運用とは?

・投資信託の「見える化」、投資信託ポートフォリオ分析とは?

・幻冬舎アセットマネジメントがIFAに参入した本当のワケ

会場 幻冬舎本社ビル内 セミナー会場

メルマガ会員限定記事をお読みいただける他、新着記事の一覧をメールで配信。カメハメハ倶楽部主催の各種セミナー案内等、知的武装をし、行動するための情報を厳選してお届けします。

登録していただいた方の中から
毎日抽選で1名様に人気書籍をプレゼント!
会員向けセミナーの一覧