過去14年の短期景気サイクルは「3年半で1回」

次に景気の短期的な循環をみてみます。

［図表4］で示すとおり、ISM景気指数のうち、【オレンジ色のライン】で示す製造業指数については、世界金融危機以降、「おおむね3年半で1サイクル」の景気循環を示しています。これに基づけば、そろそろ景気が上向いても不思議ではありません。

［図表4］ISM製造業・非製造業景気指数

ISM製造業指数は「14ヵ月連続で50割れ」…普通なら“景気後退を脱している”頃

［図表5］で示すとおり、ISM製造業景気指数は直近12月分を含め、すでに14ヵ月連続して（経済活動の収縮を示す）「50割れ」となっています。これは同指数の算出が開始された1948年1月以降で、過去4番目の長さです。

［図表5］ISM製造業景気指数

「それだけ長いのだから、今回の停滞は深刻だ」と考えるべきなのかもしれません。

他方で、たとえば、［図表5］から過去の最長記録が「18ヵ月or19ヵ月連続」であったことを考えると、それぞれのケースにおいて「14ヵ月連続で50割れする頃には経済活動の停滞・低迷も終わりに差しかかっていた」と考えられます。

［図表6］では、ISM製造業景気指数の算出が開始された1948年以降の、12回の景気後退前後における同指数の軌道をとっています。

［図表6］1948年以降の景気後退前後のISM製造業景気指数

すると、【灰色のライン】で示す全12回のうち9回のケースでは、景気後退開始から15ヵ月すると、同指数は50を超えています。

また、全12回の平均値をとると（＝【青色のライン】）、景気後退開始1ヵ月前に50割れをし、景気後退開始後14ヵ月で50を回復しています。

【オレンジ色のライン】は、今回の「50割れ」時点を、景気後退開始1ヵ月前に合わせたものです。そろそろ50を回復しても不思議ではありません。

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