③どちらかといえば、金融引き締めを心配すべき

第3に、［図表5、6、7］の網掛け下部メモからもわかるとおり、景気後退のきっかけの多くは、地政学イベントというよりも、金融緩和によるブームとその後の「金融引き締め」です。

また、金融市場の変動の大きさも、地政学イベントよりも、経済や金融市場での「ひずみ」の解消が引き起こすショックのほうが大きいことがわかります。

現状にかんがみると、金融引き締めは最終局面であり、過去のパターンに沿えば、今後1～2年のあいだに世界経済の拡大は減速するとみられます。

そうした状況下、今回の地政学イベントが今後、より広い中東地域に拡大して原油価格がふたたび上昇したり、主要国の軍事支援の拡大が財政懸念（金利上昇）につながったりすれば、景況感を下押しする可能性も十分に考えられます。

景気の拡大はまだ続くとみられますが、とはいえ偏りがないように、十分に分散して臨みましょう。

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重見 吉徳

フィデリティ・インスティテュート

首席研究員／マクロストラテジスト

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