今週の注目点…「米金利上昇=米ドル高」行き詰まりも

すでに述べたように、先週の動きを細かく見ると、米ドル／円は米金利低下ほど下がらず、米金利上昇以上に上がった印象がありましたが、それはこれまで見てきた米金利固有の事情とは別の米ドル／円の事情の影響もあったかもしれません。

この数ヵ月の米ドル／円は、上海総合指数など中国株との間に「株安=円安」といった一定の相関関係があるように見えます（図表7参照）。

［図表7］米ドル／円と上海総合指数（2023年1月～） 出所：リフィニティブ社データよりマネックス証券が作成

その意味では、米金利上昇の米ドル高要因とは別に、中国株の下落に伴う円安という構図もあり、それが米ドル高・円安の反応が大きくなった一因の可能性があります。

ただ、そんな円にも、徐々に「売られ過ぎ」懸念再燃の兆しがあります。

CFTC（米商品先物取引委員会）統計の投機筋の円ポジションは、経験的には売り越しが10万枚を超えてくると「売られ過ぎ」懸念が強まりますが、先週は9.5万枚の売り越しとなりました（図表8参照）。これを見ると、円売りの反応が今後限られる可能性もあるのではないでしょうか。

［図表8］CFTC統計の投機筋の円ポジション（2022年1月～） 出所：リフィニティブ社データよりマネックス証券が作成

今週は、水曜日に米4～6月期GDP改定値の発表、そして木曜日はFRBがインフレ指標として注目するPCEコアデフレーターの発表、さらに金曜日は米8月雇用統計の発表などが予定されています。これらの前回結果と今回の予想値は以下の通りです。

これまで見てきたように、米金利が「上がりにくい一方で下がりやすくなっている」可能性があるなら、先週のジャクソンホール会議という注目イベントも通過したことで、今週の米景気指標発表が大きく予想より強い結果とならない限り、米金利上昇は限られるでしょう。

そうであれば、すでに日米金利差から見るとやや米ドル「上がり過ぎ」の可能性があり、円も「売られ過ぎ」気味になってきたことから、目先的な米ドル高・円安は限られそうです。

以上を踏まえると、今週の米ドル／円の予想レンジは、143～148円中心に米ドル高・円安が行き詰まるといった展開を想定したいと思います。

吉田 恒

マネックス証券

チーフ・FXコンサルタント兼マネックス・ユニバーシティFX学長

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