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日本銀行券の発行と引き換えに有利子の資産を保有
通貨発行益について短く説明します。マネーは日本銀行の負債に計上され，マネーを供給するときに買い入れたモノは日本銀行の資産に計上されます。負債に計上される銀行券と日銀当座預金はほぼ無利子であり，資産に計上される日本国債や貸出金は有利子です。通貨を発行する日本銀行の利益は，無利子の負債の見合いに有利子の資産を持つことから生じます。
マネーの発行量が増えるにしたがい，日本銀行の利益は増える傾向にあります。日本銀行がマネーをどれだけ発行できるかは，金融機関がどれだけの日銀当座預金を保有したいと思うか，私たち，企業，地方公共団体などがどれだけの現金通貨を保有したいと思うかによります(1)。
日本銀行券に対する信認が通貨発行益を生む
有利子の資産を手放して日銀当座預金や現金通貨を保有するのは，これらが支払いを済ませる力と富を保存する力を持つためです(2)。この力の評価額を流動性プレミアムといいます(3)。マネーを保有するために手放す資産につく利子が流動性プレミアムを表すのであれば，次式が成り立ちます。
通貨発行益＝ 日本銀行の利益＝ 流動性プレミアム
金融機関，私たち，企業，地方公共団体が安心してマネーを持ち，日本銀行が最大の利益を得るとき，通貨発行益は最大になります。金融機関，私たち，企業，地方公共団体がマネーを持ちたがらず，日本銀行が利益を得られないとき，通貨発行益は0になります。日本銀行が通貨の番人であるのは，通貨発行益を最大にするためです。
註
(1) 長澤訳（2001，p.71）に「現代の銀行制度の〔集中的〕中央金属準備の大部分は，いまでもなお，一般には，〔その資金を〕公衆の手許にある活動的な銀行券発行〔残高〕によって，提供されているといえるのであるが，しかし静かな発展の趨勢は，政府が銀行券発行を歳入の正当な源泉と見做す方向にあり，そして加盟銀行が，〔集中的〕中央準備の維持のためにその〔資金の〕割当分を提供するように要求される」とある。中央銀行の資産利回りが0になっても負債の利回りをマイナスにすれば通貨発行益が得られるかもしれない。間宮訳（2009）の第23章，Hannoun（2015）を参照。
(2) 小泉・長澤訳（2001，p.3）に「貨幣それ自体は，債務契約および価格契約がその引渡しによって履行され，貯蓄された一般的購買力がその形をとって保持されるものであって，その特質はその計算貨幣との関連に由来する」とある。
(3)長澤訳（2001，p.70）に「銀行に対して，手許現金および手形交換尻決済のための厳密な必要額以上の準備の保有を要求する慣習は，中央銀行の通貨維持のために蒙る費用を，銀行に拠出させるための手段である」とある。
参考文献
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・Keynes, John Maynard著，間宮陽介訳『雇用，利子および貨幣の一般理論』下巻，岩波書店，2009年。
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