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ロシア–ウクライナ紛争の余波：航空機市場への影響
ロシアとウクライナの紛争は、世界、そして商用航空業界に衝撃を与えた。
西側の制裁とそれに対するロシアの対応は、影響を受けた航空機の市場価値におけるいくつかの前提の妥当性について重要な問題を提起した。
2022年3月に、私たちは当社のアプローチを概説した。具体的には、制裁を受けた航空機の市場価値を推定するために、航空機の寿命が終わった後の部品単位の価値（パートアウト価値）を使用するというものだった。つまり、航空機をパーツに分解して価値を評価し、それを制裁を受けた航空機全体の市場価値を測るための指標として扱った。
約1年が経ったいま、当社の立場は変わっただろうか？ 制裁を受けたロシアの航空機の将来価値についてどのような見解を持っているか、以下解説していく。
ロシアの制裁対象機の概要
当社は、ロシアの関連企業によって所有・運営されているため、600機以上の旅客用ナローボディおよびワイドボディ航空機（エンブラエルE190※およびそれ以上のサイズ）が西側の制裁対象となっていることを総計した。制裁を受けた航空機のフリート※は、エアバスとボーイングが均等に分かれており、わずかなエンブラエルE190を含んでいる。
※エンブラエルE190：ブラジルの航空機メーカーであるエンブラエルが製造した旅客機のモデル。E190はナローボディ型のジェット機であり、比較的短距離の路線に使用されることが多い。通常、乗客数が約100人程度の航空機として運用される。
※フリート：航空会社や所有者が所有・運営している保有機材
フリートの大部分はナローボディ機であり、ボーイング737-800とA320ceoが最も多く存在している。エアバスの「新技術」A320neo、A321neo、A350も多数ある。制裁対象機の平均年齢は13年をわずかに超えており、新技術型機種の平均年齢は約3年未満だ。
〈まとめ〉
1.制裁は、ロシアの企業や個人に関連する航空機、またはロシア国内で使用される航空機に対して課された。
2.通常の市場価値の評価では、航空機が飛行可能な状態であり、販売が制約なく行われるという前提の下で行われる。
3.制裁を受けた航空機の市場制限を考慮し、当社は経済的耐用年数終了時の同等のパーツアウト価格（耐用年数を想定）を代理指標として使用します。これにより、航空機の種類や年数に応じて、「通常の」市場価格の90%まで効果的に値引きされる。
1年後、私たちの立場は変わったか？
結論から言うと、変わっていない。むしろ、制裁下における航空機の市場価値はゼロではなく、制約のない市場価値の一部であるという考えが、事例によって裏付けられているようだ。現在、裁判所手続きを経て進行中の保険金を、1ドルでも安く買いたいと考える投資家たちの関心が高まっている。
