政府部門のレバレッジこそ問題だが、帰結はインフレ
最後に、政府部門(連邦政府と地方政府を合わせた一般政府ベース)の債務をGDP比で見ると、世界金融危機とパンデミックを機に急増しています。いま、レバレッジの問題を抱えているのは、政府部門でしょう。
ただし、政府部門の自国通貨建て債務は、中央銀行によるマネタイゼーション(国債の買い入れ)によってカバーされます。景気後退になれば、中央銀行は利下げをし、量的金融緩和(QE)を実施するでしょう。ただし、その長期的な帰結はインフレでしょう。
以上をまとめると、米国のレバレッジは、政府部門を除けば、金融危機やバランスシート不況を招いた2007~08年ほどには大きく高まってないと見られます。政府部門のレバレッジの大きさは、インフレを示唆します。引き続き、長期的に見れば、インフレにも備えられる資産をポートフォリオに含むことが求められます。
重見 吉徳
フィデリティ投信株式会社
マクロストラテジスト
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