「エージェント・ベーシストモデル」とは？

そもそも「エージェント・ベーストモデル」とは、ミクロな挙動からマクロな挙動を説明しようと試みるボトムアップアプローチモデルのことである。コンピュータによるモデルの一種で、自律的なエージェントの行為・行動と相互作用を、システム全体に与える影響を評価するためにシミュレートするものと言えよう。

エージェント・ベーストモデルは、ルールに従って動的に相互作用を行うエージェントから構成され、複数のエージェントがその内で相互作用するシステムにおいて、現実の金融市場のような複雑性を創り出す。

このモデルは、定常状態に焦点を合わせるよりも、システムの複雑性により、内外からの圧力にどのように適応するかを取り扱う。この複雑性を効果的に活用するためには、エージェントの多様性や相互作用の水準などが必要となる。

このエージェント・ベーストモデルは、これまで伝統的ファイナンス理論では見出すことができなかった金融市場や経済市場での事象を解き明かす一つの研究・分析手法と捉えられている。

具体的には、効率的市場においては、自然淘汰の原理により、合理的な投資家は合理的ではない投資家を淘汰・駆逐することが想定される。わかりやすく言えば、ファンダメンタルズ分析に基づく合理的な投資家が生き残り、過去のデータやチャートなどからトレンドを予測するようなテクニカル分析に基づく合理的とはいえない投資家（いわゆるノイズトレーダー）が市場から排除されると考えている。

市場の効率性があるがために、合理的な投資家が勝ち残る一方、ファンダメンタルズ分析を用いる合理的な投資家が市場価格に影響を与えるがために市場の効率性を達成できるとの依存関係がある。これは、効率的市場仮説が、市場は効率的で投資家は合理的（正確には合理的期待を持つ）との前提・仮定に基づいていると言われる所以である。

どちらか一方の仮定が成り立たないような場合には、ノイズトレーダーが排除されない可能性が出てくると共に、逆に合理的な投資家といわれるファンダメンタルズ派が駆逐されてしまう可能性が残ってしまうのである。

そのような可能性を示唆したのが、ファンダメンタル派とテクニカル派（ここではトレンド分析を活用）の投資家を用いたエージェント・ベーストモデルの実証結果である。

実証結果においては、次の2つのことが示されている。

つまり、非合理的な投資家とみなされてきたノイズトレーダー＝テクニカル投資家が収益を上げ、市場で生き残る可能性を示しており、このような分析結果はトレンドフォロー戦略の活用やヘッジファンドのCTAをポートフォリオに組み込む補強材料の一つになっているということだ。

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