現地で日々フィリピン経済を調査している一般社団法人フィリピン・アセットコンサルティングのエグゼクティブディレクター、家村均氏による株式市場分析。今週はフィリピン株式市場、そしてフィリピン経済を牽引している財閥株の現在の株価が本来の実力価値に比べて割安のなのか否かを中心に見ていきます。財閥によって事業ポートフォリオは異なり、コロナ禍の影響度によって現在の株価水準が異なってきます。そこで個別財閥銘柄の事業ポートフォリオを分析しながら、現在の株価水準を分析していきます。

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GTCAP…トヨタや三越伊勢丹、野村不動産と提携

「GTCAP」は、「トヨタ・フィリピン」と「METROBANK」を所有する財閥です。従って、ビジネスの大部分は「トヨタ」と「METROBANK」の銀行業務から来ていると言えます。「トヨタ」はここフィリピンにおいて、乗用車と商用車の両方で最大の市場シェア(40%)を持っていて、2位の三菱は15%程度しかありません。フィリピンではトヨタが圧倒的な存在感を示しています。

 

また、「VIOS」と「INNOVA」という大衆車種の生産もフィリピンで行っています。残念ながら、ここ数四半期の自動車販売はかなり低迷していますが、当然いずれ回復することが予想されています。

 

一方、「METROBANK」は、資産規模では「BPI」よりも大きく、「BDO」に次ぐフィリピン第2位の銀行です。自動車の販売台数が回復すれば、自動車ローンも増えるというシナジーが期待できます。

 

「GTCAP」は不動産会社の「FEDERAL LAND」も所有していて、ほとんどのプロジェクトはベイエリアにありますが、BGCのアップタウンにもプロジェクトがあり、最近では日本の「三越伊勢丹」「野村不動産」とも提携していて、フィリピンで初の日本の百貨店が開店します。

JGS…国内最大の格安航空会社を保有

「JGS」は、食品メーカーである「URC」や不動産開発会社「ROBINSONS LAND」、フィリピン最大の格安航空会社である「CEBU PACIFIC」を所有しています。特に「CEBU PACIFIC」がコロナによる大きな打撃を受けています。

 

「URC」はインスタントラーメンなどの加工食品を製造していて、国内のみならずASEAN諸国、特にミャンマー、タイ、ベトナム、マレーシア、インドネシアに製品を輸出しており、海外にもいくつかの製造工場があります。また、フィリピンでは誰もが知る飲料ブランドやポテトチップなどの製品群を持っています。株価的に見ると59ペソ 程度で、目標株価に対しても9%程度のディスカウント価格で、ほとんどの財閥銘柄が20~30%の割安なのに対して割安感は少なく、「JGS」を買うならば、50ドル以下、40ドル以下ではないでしょうか。

 

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    ※当記事は、情報提供を目的として、一般社団法人フィリピン・アセットコンサルティングが作成したものです。特定の株式の売買を推奨・勧誘するものではありません。
    ※当記事に基づいて取られた投資行動の結果については、一般社団法人フィリピン・アセットコンサルティング、幻冬舎グループは責任を負いません。
    ※当記事の比較するターゲット株価は、過去あるいは業界のバリュエーション、ディスカウントキャッシュフローなどを組み合わせてABキャピタル証券のプロアナリストが算出した株価を参考にしている

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