オルタナティブ投資とは「伝統的な資産の株式や債券とは異なる値動きの商品に投資し、リスクを軽減して運用する手法」のことをいいます。今回は、世界中の機関投資家がこのオルタナティブ投資に注目し、ポートフォリオ(資産構成)への組み入れを積極化している理由について解説します。※本連載は、GCIアセット・マネジメント代表取締役CEOの山内英貴氏の著書『エンダウメント投資戦略』(東洋経済新報社)より一部を抜粋・再編集したものです。

オルタナティブ投資の狙いは「ポートフォリオの分散」

デイビッド・スウェンセン氏率いるイェールのエンダウメントがいちはやくオルタナティブ投資に着目したのは1990年代前半でしたが、機関投資家による投資が本格化したのは2000年以降です。その後、15年間ほどで、オルタナティブ投資はすっかり定着しました。

 

では、なぜ、これほどまでにオルタナティブ投資が普及したのでしょうか。世界中の機関投資家がオルタナティブ投資を積極化している最大の目的は、ポートフォリオの分散効果を高めることにあります。

 

ノーベル経済学賞を受賞したハリー・マーコウィッツ博士は、現代証券投資理論の生みの親ですが、その有名な教えが「ひとつのカゴに卵を盛るな」でした。

 

伝統的運用では、株式と債券という別々の資産に分け、さらに投資対象地域を国内外に分散して、ポートフォリオの分散効果を狙うことにしたのです。たとえば、株式が不調でも、債券がカバーしてくれました。日本株が売られても、米国株や新興国株が堅調だったりしました。

 

ところが、1990年代以降、金融市場の様相がだいぶ変わってきました。グローバル化とIT革命の影響で、世界の市場間の相関が高まり、地理的な分散効果が得られなくなってきたのです。

 

ニューヨークが強ければ、東京もロンドンも上がる。香港に異変が生じると、欧米もその影響で売られる。日銀が金融緩和すると、日本国債だけでなく、米国債も英国債も買われるといった具合です。

 

そこで、市場の動きとは関係なく、一定の絶対リターンを狙うヘッジファンドや、市場性が低く、日々の市場の動きに反応しないオルタナティブ資産が分散対象として注目されるようになりました。

 

専門的な表現をすると、「リターンの出方が(伝統的運用とは)異なる」のです。仮に、期待リターンが同じだとしても、リターンの出方が異なる、リターンの相関の低い投資対象に分散することができると、ポートフォリオとしてのリスクを下げることができ、結果的に、リスク対リターンの効率性を改善することになります。

 

ヘッジファンド投資というと、いまだに一部では、ハイリスクで複雑な運用を行い、高いリターンを狙う運用などという誤解もありますが、機関投資家の目指す長期分散投資はまったく違う目的でヘッジファンドを高く評価しているのです。

 

オルタナティブ投資を活用する目的はおわかりいただけたかと思いますが、個人投資家にとって、大きな問題がありました。それは、こうしたオルタナティブ投資を行うファンドは機関投資家向け、せいぜい、プライベートバンクなどが富裕層向けに取り扱う程度で、一般の個人投資家には投資機会が開かれていなかったのです。

 

しかしながら、最近の金融技術の革新とリーマン危機後の金融業界の変貌が、それを可能にしてくれました。

 

山内 英貴

株式会社GCIアセット・マネジメント 代表取締役CEO

 

資産を「守る」「増やす」「次世代に引き継ぐ」
ために必要な「学び」をご提供 >>カメハメハ倶楽部

 

カメハメハ倶楽部セミナー・イベント

【3/27開催】遺言はどう書く?どう読む?
弁護士が解説する「遺言」セミナー<実務編>

 

【3/27開催】いま「日本の不動産」が世界から注目される理由
~海外投資家は何に価値を見出すのか

 

【3/27開催】「マイクロ法人」超活用術
~法人だからできる節税とは~

 

【3/28開催】「相続手続き」完全マスター講座
~相続人調査、財産調査、遺産分割協議~

 

【3/30開催】次世代のオルタナティブ投資
「プライベートクレジット投資」とは

あなたにオススメのセミナー

    エンダウメント投資戦略

    エンダウメント投資戦略

    山内 英貴

    東洋経済新報社

    米国屈指の名門ハーバード大学やイェール大学は、実は世界でもっとも先進的な機関投資家だった! その投資哲学から実際の運用手法、さらには個人投資家のための活用事例に至るまでわかりやすく解説する。

    人気記事ランキング

    • デイリー
    • 週間
    • 月間

    メルマガ会員登録者の
    ご案内

    メルマガ会員限定記事をお読みいただける他、新着記事の一覧をメールで配信。カメハメハ倶楽部主催の各種セミナー案内等、知的武装をし、行動するための情報を厳選してお届けします。

    メルマガ登録
    TOPへ