債券投資ではまだまだ中国の「不動産セクター」が魅力的な理由

香港に拠点を置き、BEA(東亜銀行)の資産運用アームとユニオンの合弁会社で、アジア市場でも大きな存在感を見せる「BEAユニオン・インベストメント・マネジメント」。同社において債券部門の部長を務めるフィオナ・ツァン氏へのインタビュー。第3回目のテーマは「中国の不動産セクターの魅力」。聞き手は、香港の新しい金融機関であるニッポン・ウェルス・リミテッド(NWB/日本ウェルス)の幾田朋彦氏である。

中国の債券市場「自由化」の流れも良い兆しに

幾田 中国の不動産セクターへの投資について、懸念が広がっていると思いますが、どのようにお考えですか?

 

フィオナ 株式と債券への投資は大きく異なります。債券投資においては、流動性とデフォルトレートを注視します。確かに、中国の景気減速は懸念すべき点ではありますが、それは主に株式投資においてであって、債券投資においてはその他の要因も絡むため、影響は限定的と考えます。

 

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2年前、中国は財政政策として住宅ローンの金利を引き上げ、不動産への投資がより困難になった結果、関連企業の業績悪化を招きました。しかしながら、現在、不動産セクターは中国経済にとって重要なセクターです。

 

昨年から、中国政府は、住宅ローン金利を引き下げたり、セカンドホームの購入を許可したり、不動産投資の活性化を図っています。その結果、特に人気のある大都市部において、不動産の在庫率は、2010年と同レベルに下落してきています。また、中国の債券市場が自由化しつつあるのも良い兆しです。中国本土での起債が盛んになれば、米ドル建市場より2-3%ほど安いコストで資金が調達できる上に、為替リスクも負いません。今年も不動産セクターはよい債券投資の対象となると考えています。

GDP比で比較してみてもデフォルト率は高くない!?

幾田 過去にデフォルトを起こした債券がありましたが、政府の対応などあまり目立った動きがなかったようです。今後、政府の対応や市場からの反応に変化が見られると思いますか?

 

フィオナ 政府は個人投資家保護をもっとも重要視し手織り、銀行に対して、個人投資家への支払いを奨励しています。今度も景気が減速する中で、さらにデフォルトが起こる可能性はあると思いますが、市場において私企業が占める割合は非常に低く、一企業のデフォルトが市場全体に与える影響はそれほど大きくないと思います。

 

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実際、国家単位(GDP比)でみても、デフォルト率は高くありません。ですから、中国におけるデフォルトに関して、それほど心配する必要はないと考えています。確かに、発行数は減速するかと思いますが、流動性やファイナンシングといった点では問題はないと判断しています。

本稿は、情報提供を目的として、インタビュー時点での経済データ等をもとに個人的な見解を述べたもので、BEAユニオン・インベストメント・マネジメント社およびNWBとしての公式見解ではありません。また、特定の金融商品への投資の勧誘を目的とするものではありません。

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BEAユニオン インベストメント マネジメント社 債券部門 部長

過去19年以上にわたり、運用会社ならびに銀行に勤務。BEAユニオン インベストメント マネジメント入社前は、9年間、HSBCグローバルアセットマネジメント香港で、アジア債券のインベストメントディレクターとして、クレジット社債のファンドや現地通貨建ての債券ファンドの運用を担当。HSBCで運用を担当したファンドは、2008年から2010年に、アジア・アセット・マネジメント、アジアン・インベスター、リッパー、モーニングスターなどから数々の賞を受賞。

香港中文大学 経済学 学士号、ロンドン・ビジネススクール(英国)ファイナンス 博士号、CFAを保有。

著者紹介

Nippon Wealth Limited, a Restricted Licence Bank(NWB/日本ウェルス) シニア・マネージャー

2006年より三菱UFJモルガン・スタンレー証券(入社当時は三菱UFJ証券)にてリテール営業、株式、仕組債、商品戦略等の幅広い業務に従事。2011年から2012年にはニューヨークのモルガン・スタンレー・ウェルスマネジメント(当時はモルガン・スタンレー・スミス・バーニー)でマネージド・アカウントをはじめとする米国の富裕層ビジネスの現場で経験を積む。2014年、現職であるNippon Wealth Limitedの商品およびビジネスデベロップメントの責任者として就任。国際基督教大学卒。
WEBサイト https://jp.www.nipponwealth.com/

著者紹介

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